先日（１０／６号）、わたしのモデルポートフォーリオを公開しました。

　９８年の１０月に設定し、１年目はＴＯＰＩＸを４６％、２年目は３６％アウトパフォームしました。
　しかし、３年目は設定（２０００年１０月４日）以来、今日まで苦戦。ＴＯＰＩＸが同期間１１％下落しているのに対して、１２．７％下落。１．７％インデックスをアンダーパフォーム。絶対金額ベースでは、１０月以降、１３％弱減らしてしまった。それでも９８年１０月から考えれば２．３倍の水準ですが、単年で負けるのはプロとして許されない。残り、１０ヶ月余りですが、十分逆転できると考えています。

　個別で見れば、ディフェンシブのつもりだった、富士電機が富士通の含みが急減、ディフェンシブ足りえなかった。
　そして、苦戦した最大の原因は、日本無線。経営力の問題もさることながら、良質のＧａＡｓチップ供給を富士通グループに依存している構造的問題がある。彼らの競争力が長期的に維持できるかは疑問だ。ＷＢ−ＣＤＭＡというテーマに踊らされた感が猛省。
　ソニーも方向感がない企業だ。半導体をがんばって、東芝のようになりたいのか！？

　しかし、その他の銘柄の自信は揺らいでいない。この１５銘柄で自信がすでに揺らいでいる順に正直に言えば、日本無線。自信がある順に言えば、村田、ローム、エンプラス。
　アップサイドのポテンシャルが大きいのは東北パイオニアだが、目先は設備投資の動向が気になるので、タイミングとしてはまだ先かも。
　キンセキはバリューだが、ローパスフィルタ事業が１０ヶ月後には大きな確信に変わっているだろう。

　２ヶ月も経っていないのに、入れ替えたい衝動にかられる。実際は、５０銘柄以上運用しているんです。消費は崩れる、ハイテクはぼろぼろ、ソフトは論外、この相場で心労はピーク。それもで、ハイテク一本槍で、１．７％の負けは、十分挽回できる。
　となるとセクターニュートラルという運用は意味があるのか？（大原）