東洋紡(東3101)

2001/01/05更新

２０００／０１／０５（金）

東洋紡(東3101)　☆☆☆ 【構造改革の進展】 　構造改革が急ピッチで進んでいる。綿紡事業では伊勢、大町の２工場を閉鎖、９９年１１月より黒字に転じている。また、ポリエステル長繊維においては、衣料分野から産業資材分野へ年産１万トンの生産能力をシフト。産業資材の約６０％はタイヤコード向けで、納入先も従来のブリヂストンからミシュラン、グッドイヤーに広がった。これにより、従来赤字であった衣料用の採算は大幅に向上。繊維部門全体では前２０００．３期の経常損失３０億円が、今期は１０億円未満にまで縮小する見通し。 　非繊維部門では、機能材・メディカル部門へ経営資源を集中、特にバイオ事業に注力している。 【バイオ事業】 　犬山市の人絹パルプ工場から排出されるパルプ廃液を利用した酵母の生産より始まる。パルプ工場閉鎖後は、診断薬用の酵素、診断薬に注力している。ちなみに、販売担当は小野薬品工業。酵素は、特にロッシュ社が特許を有するＰＣＲ法（遺伝子増幅法の一種）用のものを多種にわたり製造。ＤＮＡの増幅効率、合成速度、伸長性、耐熱性に優れ、研究機関などの評価が高い。また、国内で初めてナイロン膜基板のＤＮＡアレイを開発、ガラス基板を使用したＤＮＡチップに比べ大幅にコストを削減できる特徴を持つ。その他、遺伝子解析、ゲノム創薬に向けた官民共同プロジェクトにも積極的に注力中。バイオ事業そのものはいまだ数十億円規模だが、医薬品メーカーのアウトソーシング拡大により高い成長が見込まれる。 　また、細胞培養技術も期待される。当社開発の研究用途の人工皮膚「テストスキン」は表皮層（ケラチノサイト）と真皮層（コラーゲン）からなる二層構造であり、形態的にも生化学的にも人間の皮膚に限りなく近い組織構造を有しており、化粧品、医薬品メーカーからの引合いが相次いでいる。通期の売上高は約１億円となる見込みだが、下期に入って上期比倍増のペースで受注が続いている。 　株価はＰＥＲでは割安な水準だが、有利子負債など財務面に課題を残す。 （☆☆☆）（駄洒落）

２０００／１２／２１（木）

パーク２４(東4666)　☆☆☆ 　久々にフォローします。 　発表されました前２０００．１０期連結業績は、売上高で２９１億円、前年同期比１６．１％増、経常利益で３３億円、同３０．２％増となりました。 　主力の「タイムズ」（２４時間無人時間貸駐車場）事業は、新規開発台数７，９９１台、同１３．３％増、解約台数３，２９６台、同１８．９％増、純増台数４，２７１台、期末台数２９，９９２台、同１６．６％増となりました。 　前回お伝えしましたように、新規開発台数が計画を上回り順調に伸びたため、初期投資が利益を圧迫、経常利益は計画を下回りました。しかし、今期以降収益に寄与するため、中期的にはむしろプラス要因といえます。 　なお、不正駐車率は６．３％と９９．１０期の９．１％に比し大幅に低下。稼動率は新規台数の増加から４７．０％と前期比変わらずにとどまりました。粗利益率は土地賃借料の低下が寄与し、２２．１％と０．６ポイント改善しています。 　会社側では今２００１．１０期連結業績を、売上高で３３２億円、前期比１４．１％増、経常利益で４２．５億円、同２７．９％増と予想。また、「タイムズ」事業は新規開発台数８，１７０台、純増台数４，２０８台、期末台数３４，２００台、稼働率４８．２％をを見込んでいます。 　ＳＰＣ方式の駐車場証券化の組成が順調に進んでいるほか、サービス駐車場（来客用駐車場など）のタイムズ化台数も９９．１０期２，８４８台から６，０８６台に増加するなど、当面懸念材料も見当たりません。安定的な利益成長は継続するものと予想します。（駄洒落商会会長）

２０００／１０／１６（月）

パーク２４(東4666)　☆☆☆ 　　先日掲載したパーク２４についてフォローしたいと思います。 　当社は１３日、株式分割と今２０００．１０期業績の下方修正を発表しました。株式分割は、１０月３１日現在の株主の所有株式数１株につき１．３株の割合をもって分割する、というものです。当社の売買単位株数は１００株ですから、１００株お持ちの方には３０株が無償で交付されます。 　一方、今期の連結業績については、売上高の前回予想２９３億円を２９２億円（前期比１６％増）に、同じく経常利益３４．６億円を３２．６億円（同２８％増）に、同じくＥＰＳ（１株当たり利益）２１９．１１円を２０９．５７円に下方修正しました。 　また、単独業績は、売上高の前回予想２８６億円を２８５億円（前期比１６％増）に、経常利益３４億円を３２億円（同２９％増）に、ＥＰＳ２１５．２２円を２０５．６９円に下方修正しています。 　下方修正の要因は、タイムズ事業における新規開発の好調推移です。当社は今期の新規開発台数を前回予想７，３８１台から８，０００台（計画比６１９台プラス、前期比１４％増）と逆に上方修正しました。期末のタイムズ台数は３０，０００台（計画比１．０％増、前期末比１７％増）となる見込みです。 　前回、ご紹介したかと思いますが、タイムズ事業は、立ち上がり当初は設備投資費用などが一時的に収益を圧迫しますが、平均して３〜４ヶ月後は単月黒字となります。今回も足元好調な新規開発が一時的に収益圧迫要因となるため、今期収益の若干の下方修正をするわけですが、これは来期以降の収益押上げ要因となります。 　本日、電話取材をしてみましたが、解約率も会社側の計画線で推移しており、現在のところ懸念材料ではないと判断します。 　当社株価はイチオシ銘柄掲載後、１０月３日に高値１４，４７０円を示現。本日は１３，５００円（前日比１５０円高）です。目標株価１５，０００円は継続いたします。 　なお、リスク要因は、地価の上昇などにより駐車場のオーナーが解約し、他の目的に土地を転用することです。解約率の状況に変化が表れた場合には、評価を見直したいと考えています。 　ただ、再三申し上げているように、当社はＰＦＩ方式による駐車場の管理・運営、高島屋などと提携した百貨店駐車場の「タイムズ」化など、「長期安定型契約」に注力し、成果を挙げています。地価も、企業の土地売却が続いているため、都心部（千代田区、港区、中央区）の新築オフィス需要を除けば、下落傾向は継続するものと予想します。 　当社の収益拡大傾向も当面続くものと判断します。

２０００／９／２０（水）

パーク２４(東4666)　☆☆☆ 　先週取上げましたパーク24（4666）についてフォローしたいと思います。 　本日（９／２０）付日本経済新聞に、高島屋が来客用駐車場をパーク２４に運営委託する、との記事が掲載されました。パーク２４のＩＲ担当者にも電話取材にて確認しましたが、まず大宮店より開始し、２００１年以降関東の主要店舗に広げる計画とのことです。 　駐車場は２４時間営業とし、来店客以外にも時間貸しを行う意向です。高島屋にとっては、パーク２４から年間８，０００万〜１億円の賃料を得られるうえ、駐車場の管理費が節約できるメリットがあります。高島屋は都心の３〜４店舗でもパーク２４と運営委託の交渉を進めていますが、資産を有効活用する手段として百貨店業界に広がる兆しが出ています。 　パーク２４は、時間貸し駐車場の地主による解約率の低減、長期安定物件の増加に注力していますが、百貨店駐車場の「タイムズ」化も、当社の高いリスク管理能力がいかんなく発揮された一例として評価できましょう。 　なお、２０００年１０月期の第３四半期（５〜７月）の業績は、売上高で７１億円、前年同期比１４．５％増、売上総利益で１５億円、同１２．６％増となりました。 　利益率は２１．９％、同０．４ポイント減となりましたが、これは、新規開発台数が同２５１台増と順調に推移したことにより駐車場原価がアップしたことの影響です。新規開発物件の立ち上がりには平均３〜５ヵ月を要することを勘案すれば、何ら問題はないといえましょう。 　また、８月の新規開発台数は４３８台、解約は４２２台でした。解約が増加したように見受けられますが、解約数のなかには月極駐車場への転換１３２台が含まれています。順調に推移していると評価できましょう。 　以上、足元の収益拡大傾向に加え、百貨店駐車場の「タイムズ」化という新たな長期安定物件の開発手法を評価し、当社株価の目標を１５，０００円とします。 （９／２０終値１２，６００円）

２０００／９／１２（火）

パーク２４(東4666)　☆☆☆ 　パーク２４(東4666)に注目しています。 　当社は、２４時間無人駐車場「タイムズ」を運営する時間貸駐車場事業のトップ企業です。慢性的な駐車場不足を背景に時間貸駐車場事業は年率約２０％のペースで伸びていますが、当社は９１年１２月に「タイムズ」第１号を運営開始以来、高い営業力、リスク管理能力により急成長。現在、国内シェアは約６５％で、三井不動産販売の「リパーク」、日本パーキングの「ＮＰＣ」、テクニカル電子の「タイムパーク」など同業のライバルを大きくリードしています。 　駐車場事業は収益性が高いのですが、地価が上昇に転じた際に、地主による解約増が見込まれるなどの事業リスクをともないます。当社は解約率を低減すべく、長期安定物件の増加に注力、一定の成果を挙げています。 　その一つが、銀行、スーパー、病院等のサービス駐車場（来客用駐車場）の「タイムズ化」です。２０００年４月末のサービス駐車場累計は４，７３７台（前年同期比９３％増）に達しました。 　また、福井県鯖江市が全国で初めて導入したＰＦＩ（民間資本による社会資本の整備）方式による駐車場（４月１日開業、収容３３０台）の管理・運営に参入しています。当社は初期費用を負担し、「タイムズ」の名称で有料駐車場として営業、投資を回収した上で６年後に鯖江市に譲渡する予定です。当社は、通常２年である地主との契約が６年と長期化するメリットがあり、また、自治体にとっては建設・運営を民間企業の資金でまかなうことが出来ることから、このＰＦＩ方式は当社に多くの案件が寄せられています。 　さらに、２月開業した「タイムズステーション川崎」（地上１０階、収容２９０台）をはじめ、今後開業する複数の駐車場を組み合わせ、約１００億円規模のＳＰＣ（特定目的会社）方式の証券化も計画しています。これは、駐車場からの収入を担保に証券を発行、借入金を抑制しながら安定的な手数料収入を得る方式です。 　また、「タイムズ」のキャッシュレス化に向けたＩＣカードの導入、インターネットによる満空車情報の配信・予約システムの提供など、ＩＴＳに対応した駐車場サービスを推進すべく設備投資を前倒しで行っています。 　こうした高付加価値サービスの提供、長期安定物件の増加により、業界内での優位はさらに強まるものと予想されます。 　収益も拡大基調が続いています。２０００年４月（中間）期単独業績は、売上高で１３７億円、前年同期比１６％増（計画比３％増）、経常利益で１３億円、同４１％増（計画比２０％増）と大幅増収増益を達成しました。「タイムズ」駐車場新規開発が４，４２４台（前年同期比１８％増）と過去最高を記録。監視カメラの導入など不正駐車対策を徹底したことにより、中間期末の不正率が７．７％と前年同期比２．７ポイント改善ことも寄与しています。 　会社側では中間決算発表と同時に、２０００年１０月期（通期）連結業績を、売上高２９３億円、前期比１６％増、経常利益３４億円、同３６％増に上方修正しています。また、足元の第３四半期（５〜７月）も順調で、新規開発台数は１，９０１台（前年同期比１５．２％増）となっています。当社は中期経営５ヵ年計画で、最終年度の２００４年１０月期に売上高５５０億円、経常利益１１０億円、ＲＯＥ２０％超を目指していますが、その達成に向け今後も順調な成長が予想されます。 　本日（９／１２）終値は１３，１００円、売買単位は１００株です。（駄洒落商会会長）

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