日本化薬(東4272)

日本化薬(東4272) 2001/09/11更新

２００１／０９／１１（火）

日本化薬(東4272) ☆☆☆☆
　
　シェア独占に近い高温ポリシリコンＴＦＴ向け染料系偏光板も、前年対比はマイナスだが、底がたい。

　封止材原料は、１Ｑ２０％減。厳しい。
　医療は新製品効果で伸びるが、宣伝費がかさみ、やや減益。

　会社計画１３０億円の営業利益は、厳しい。９０億円程度に減額となるかもしれない。

　ディフェンシブ。インクジェットプリンター向けインク（赤）が新規に大手から採用され、前期の８億から今期は１５億に伸長。
　ただ、ＰＥＲは実質的に２０倍強程度にとどまるので、比較的下値は堅いだろう。

　中期的には、有機ＥＬ、インクジェット向けインク、偏光膜、医療とバランスよく成長できる。
　とくに赤字となっているＭＧＧは、今後、各シートベルトに２個使いとなり、新規需要の恩恵が大きい。

　３年後は４０円程度のＥＰＳも十分可能だ。（大原）

☆☆☆　→　☆☆☆☆

　

２００１／０４／１２（木）

日本化薬(東4272) ☆☆☆
　
　【ＷＨＯ　ＩＳ　日本化薬？？】

　液晶向け偏光フィルムといえば、日東電工できまり。
ちっちっちっ！　偏光フィルムと聞かれて、日本化薬って答えるあなた！あなたはえらい。
日東電工が、ヨウ素系フィルム。日本化薬は、染料系フィルム。

　ポイントは、耐熱性。耐熱性の要求される分野、例えばカーナビゲーション用等の車載用液晶表示装置（パネル）、液晶プロジェクタ等。
　偏光素子はヨウ素系でも染料系でも何れでも良いが、より高い耐熱性が要求される場合は染料系が好ましい。ＴＡＣフイルムの膜厚は、通常１０～２００ミクロン程度である。また、必要に応じ、通常のＴＡＣフイルム層側に粘着剤層を設けてもよい。粘着剤層は、アクリル樹脂等の透明性の良好な粘着剤を５～２００ミクロンに塗布することにより設けられる。

　わたしは、大型ディスプレイ分野では、プロジェクタのコストダウンの道筋がはっきりしていることから、高額高消費電力ＰＤＰよりも、プロジェクションＴＶやプロジェクタ関連に優先順位をおいた。また、将来は、ＰＤＰではなく、ＦＥＤに注目している。

　この耐熱性にすぐれたプロジェクタ、カーナビなどの液晶は、今後も、楽しみな分野である。その液晶偏光フィルムで、９０％のシェアを獲得しているのが、この日本化薬である。

　プロジェクタにおいては、０．９～６インチの液晶の小面積の画像を数１０インチ乃至１００数十インチ程度まで拡大すること等により明るさの低減は避けられず、その為光源としては高い輝度のものが使用される。しかも液晶プロジェクタの一層の明るさの向上要望は根強く、その結果として自ずと、使用する光源強度は益々強くなってきている。偏光板としては、偏光性能の良好なニュートラルグレーのよう素系偏光板が使用されていた。しかし、よう素系偏光板はよう素が偏光子であるが故に耐光性、耐熱性、耐湿熱性が十分でないという問題があった。この問題を解決するため、染料系の二色性色素を偏光子としたニュートラルグレーの偏光板が使用されるようになってきたが、ニュートラルグレーの偏光板は、可視光波長領域（４００～７００ｎｍ）全域での透過率、偏光性能を平均に向上させるべく、３原色の色素を組み合わせて使用する。

　このため、カラー液晶プロジェクタのように、より明るくという市場の要求に対しては、光の透過率が悪く、明るくするためには光源強度をより高くしなければならないという問題がある。３原色に対応した、即ち、青色チャンネル用、緑色チャンネル用、赤色チャンネル用という３つの偏光板が使用されるようになってきた。

　２００１／５は、偏光板は３０％以上伸びて、１４０億円程度となろう。偏光板の利益は２０億円を超える模様。

【超簡単に他の事業】

　２００２／５より、医薬品が底打ち、業績モメンタムは悪くない。
　キャノン向けのインクジェットプリンタ向けインクも順調に伸びている。７０億円程度の売上。利益率高い。もちろん、エアバック高いシェア。安定推移です。

【指標】

　２００２／５ＥＰＳ４０円予想。バランスシート良好。経営しっかり。ＥＢＩＴＤＡ倍率４倍以下。どうして、こんなに安い？

【不憫なアナリスト】

　なぜ安いのか？化学のセクタにいながら、医薬品のウエイトが高く、化学のアナリストがわからない。医薬品のアナリストは、偏光板やインクジェットプリンタがわからない。アナリスト泣かせ。（大原）

　

あくまで投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり内容を保証したわけではありません。
投資に当たっては投資家自らの判断でお願いします。

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２００１／０９／１１（火）
日本化薬(東4272) ☆☆☆☆ 　　シェア独占に近い高温ポリシリコンＴＦＴ向け染料系偏光板も、前年対比はマイナスだが、底がたい。　封止材原料は、１Ｑ２０％減。厳しい。　医療は新製品効果で伸びるが、宣伝費がかさみ、やや減益。　会社計画１３０億円の営業利益は、厳しい。９０億円程度に減額となるかもしれない。　ディフェンシブ。インクジェットプリンター向けインク（赤）が新規に大手から採用され、前期の８億から今期は１５億に伸長。　ただ、ＰＥＲは実質的に２０倍強程度にとどまるので、比較的下値は堅いだろう。　中期的には、有機ＥＬ、インクジェット向けインク、偏光膜、医療とバランスよく成長できる。　とくに赤字となっているＭＧＧは、今後、各シートベルトに２個使いとなり、新規需要の恩恵が大きい。　３年後は４０円程度のＥＰＳも十分可能だ。（大原） ☆☆☆　→　☆☆☆☆
２００１／０４／１２（木）
日本化薬(東4272) ☆☆☆ 　　【ＷＨＯ　ＩＳ　日本化薬？？】　液晶向け偏光フィルムといえば、日東電工できまり。ちっちっちっ！　偏光フィルムと聞かれて、日本化薬って答えるあなた！あなたはえらい。日東電工が、ヨウ素系フィルム。日本化薬は、染料系フィルム。　ポイントは、耐熱性。耐熱性の要求される分野、例えばカーナビゲーション用等の車載用液晶表示装置（パネル）、液晶プロジェクタ等。　偏光素子はヨウ素系でも染料系でも何れでも良いが、より高い耐熱性が要求される場合は染料系が好ましい。ＴＡＣフイルムの膜厚は、通常１０～２００ミクロン程度である。また、必要に応じ、通常のＴＡＣフイルム層側に粘着剤層を設けてもよい。粘着剤層は、アクリル樹脂等の透明性の良好な粘着剤を５～２００ミクロンに塗布することにより設けられる。　わたしは、大型ディスプレイ分野では、プロジェクタのコストダウンの道筋がはっきりしていることから、高額高消費電力ＰＤＰよりも、プロジェクションＴＶやプロジェクタ関連に優先順位をおいた。また、将来は、ＰＤＰではなく、ＦＥＤに注目している。　この耐熱性にすぐれたプロジェクタ、カーナビなどの液晶は、今後も、楽しみな分野である。その液晶偏光フィルムで、９０％のシェアを獲得しているのが、この日本化薬である。　プロジェクタにおいては、０．９～６インチの液晶の小面積の画像を数１０インチ乃至１００数十インチ程度まで拡大すること等により明るさの低減は避けられず、その為光源としては高い輝度のものが使用される。しかも液晶プロジェクタの一層の明るさの向上要望は根強く、その結果として自ずと、使用する光源強度は益々強くなってきている。偏光板としては、偏光性能の良好なニュートラルグレーのよう素系偏光板が使用されていた。しかし、よう素系偏光板はよう素が偏光子であるが故に耐光性、耐熱性、耐湿熱性が十分でないという問題があった。この問題を解決するため、染料系の二色性色素を偏光子としたニュートラルグレーの偏光板が使用されるようになってきたが、ニュートラルグレーの偏光板は、可視光波長領域（４００～７００ｎｍ）全域での透過率、偏光性能を平均に向上させるべく、３原色の色素を組み合わせて使用する。　このため、カラー液晶プロジェクタのように、より明るくという市場の要求に対しては、光の透過率が悪く、明るくするためには光源強度をより高くしなければならないという問題がある。３原色に対応した、即ち、青色チャンネル用、緑色チャンネル用、赤色チャンネル用という３つの偏光板が使用されるようになってきた。　２００１／５は、偏光板は３０％以上伸びて、１４０億円程度となろう。偏光板の利益は２０億円を超える模様。【超簡単に他の事業】　２００２／５より、医薬品が底打ち、業績モメンタムは悪くない。　キャノン向けのインクジェットプリンタ向けインクも順調に伸びている。７０億円程度の売上。利益率高い。もちろん、エアバック高いシェア。安定推移です。【指標】　２００２／５ＥＰＳ４０円予想。バランスシート良好。経営しっかり。ＥＢＩＴＤＡ倍率４倍以下。どうして、こんなに安い？【不憫なアナリスト】　なぜ安いのか？化学のセクタにいながら、医薬品のウエイトが高く、化学のアナリストがわからない。医薬品のアナリストは、偏光板やインクジェットプリンタがわからない。アナリスト泣かせ。（大原）