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富士写真フィルム(東4901) ☆☆☆
売上高及び構成比（中間）
イメージングシステム ２３６４億円 ３３．４％
フォトフィニッシングシステム １７９０億円 ２５．３％
インフォメーションシステム ２９１８億円 ４１．３％
【注目点】
１）インフォメーションシステムの１０％を占めるＬＣＤ材料が、前年比２５％の伸長率を見せており第３の収益柱になりそう。タックフィルム、ワイドビューフィルム、トランサーの３種類の内、ワイドビューフィルム及びトランサーはマーケットシェア１００％を誇り、新しい発想による方式が発案されない限り同社の寡占が続く可能性有り。タックフィルムは新規にコニカが参入したことによりシェアは６０‐７０％。価格下落については会社は楽観的だが、シビアに見ていた方がよさそう。但しＬＣＤ材料全体としては成長路線をキープしよう。
売上高（予想）
２０００．３ ３００億円
２００１．３ ４００億円
２００３．３ ６００億円
２００５．３ １０００億円
生産能力増強に動いている。
同事業の３割を占める印刷業界用フィルム機材は前年比５％減で、国内設備投資及び宣伝広告費抑制の煽りを受けている。２５％を占める医療向けは前年比５％増であり、ＣＴやＭＲＩなどの発達により今後も着実な成長を見せよう（国内は薬価改定と同様な点数削減の影響をうけるが）。
ＬＣＤ、印刷、医療はインフォメーションシステム事業の営業利益率１３％を大きく超える利益率を確保している模様。同社では米国で５００億円の投資をし、医療用フィルムの生産を来年開始する。
２）イメージングシステム中のデジカメが増加してこよう。営業利益率は部門の９．６％に及ばないものの、今後のマーケット拡大に伴い恩恵を享受しよう。
国内は今年３５０万台が来年５００万台に、ワールドワイドでは１３５０万台が１８００万台にジャンプすることが予想され、現在の同社シェア国内２５％、ワールドワイド２０％を各々３０％、２５％へアップを目論む。
世界初のハニカムＣＣＤやレンズといったキーパーツを自社グループ内で一貫製造しているのは世界で同社のみであり、他の周辺回路も含めて内製化によるコストダウン及び技術力が優位性を発揮している模様。
同事業の６割を占めるフィルム事業が海外で伸長の可能性有り。国内は数量ベースで１‐２％の微増だが、海外、特に米国向けに伸長を見せている。
為替の影響を被り金額ベースでは１‐２％のマイナスだが、数量ベースでは前年比１２％の数量アップを記録し、足元米国でのシェアは２５％まで高まっている様子。
世界で唯一の第４感色層技術による忠実な赤色再現技術や、世界３極生産体制など他社との差別化がいずれシェアに現れてこよう。
営業利益率は同事業の９．６％を上回る。
３）フォトフィニッシングシステムの売上高の内、４５％を占めるカラーペーパー、薬品などが海外中心に伸びている。国内はペーパーのみ扱うサプライ業者がおり、微減を余儀なくされているが、海外は数量ベースで１４％の伸長。
同事業の２割弱を占めるデジタルミニラボが前年比３０％増と、好調裡に推移。新技術に関して敏感な海外に出荷台数を牽引している形となり、９９年６月初出荷で前期は累計２千台、２００１年３月期には累計６千台（日本１５００台、海外４５００台予想）、来期累計１万台に達するとの予想を立てている（１台＝１２００万円、ＯＰ込み１３００万円）。
コンペティターはノーリツ鋼機やコニカ。
【ネガティブポイント】
１）海外でのフィルム事業拡大をすれば、かなりの確立で問題が発生するのでは…。コダックが黙って見てはいないのでは？ 出る杭は打たれる。
２）米国ゼロックスと協議中である富士ゼロックス出資比率引き上げは、ポジティブに捉えて良いものなのか？ デジタル技術の取り込み及び相乗効果を言っているが果たして？
同社は既に２０年前から東芝とデジタル技術のアライアンスを組んでいる。東芝の社員がデジカメの設計協力をしていたのですから！
【終わりに】
３年間続いた減益路線が増益路線に変化しよう。輸出比率が高く為替の影響を受けるものの、現在の為替水準がキープされるなら、間違いなく着実な成長を遂げよう。
しかしながらいつも高いプレミアムがつかない同社株であり、現在の株価を考えれば深追いはしない方が無難。目標株価は５千円台が良いところであり、中小型成長株投資の方が期待するパフォーマンスは無理があろう。だがこれは第４の収益柱が当分発表されないとの前提です。（両津）
☆☆☆
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