経営の質が高い企業、ＩＲの質が高い企業は、投資家がそれだけ安心して保有できます。その安心料がプレミアムとなります。プレミアムは、バリエーションに反映されます。よい経営のＰＥＲ３０倍は悪い経営のＰＥＲ２０倍に匹敵する場合があります。 また、時価総額があまりにも小さいと、流動性が低くなります。売りたいときに売れないリスクが生じます。一般的に、時価総額が３００億円以下であれば、相当のプレミアムが必要です。売りたいときに売れない代わりに、バリエーションが安くなっています。時価総額１兆円の企業のＰＥＲ３０倍は時価総額５００億円の企業ＰＥＲ１５倍から２０倍に相当するでしょう。 一方、経営の質が低い企業は、平均的な企業よりバリエーションはディスカウントされます。ディスカウントは割引のことです。たとえば、ＩＲに電話しても、いい加減な対応しかしてくれないと、ディスクローズ（情報開示）が悪いということで、株価はディスカウントされ、収益水準の割に株価が低いということになります。